Max Dama on Automated Trading 2 Industry

2. 업계 (Industry)

일이 너를 자유롭게 하리라.

 

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2.1 역사

퀀트 트레이딩 수업에서 역사 강의의 목적은 사실 “정확한 연대기”를 알려주는 게 아니다. 오히려 학생들이 질문하기 편한 분위기를 만들고, 시장이란 게 어떻게 작동하는지 호기심을 끌어내는 게 핵심이다. 사실 오늘날의 월가는 복잡해 보이지만, 거래의 기원을 보면 훨씬 단순하다.

• 아라비아, 기원전 0년
  바자르(시장)에서 상인들이 천막을 세우면 그 순간 마켓메이커가 된다.
  • 마켓메이커(Market Maker): 항상 사고 팔 준비를 하고 유동성을 공급하는 역할.
    줄이 생기고, 시장은 상인의 여행 일정에 따라 열렸다 닫혔다.
• 월가, 1880년
  은행의 전화기를 통해 거래가 이루어졌다. 은행가들이 동시에 마켓메이커이자 세일즈맨이었고,
  • 여기서 수수료(fees)와 *스프레드(spread, 매수·매도 가격 차이)*가 본격적으로 붙기 시작한다.
• 월가, 1950년
  빅보드(뉴욕 증권거래소, NYSE) 피트에서 트레이더들이 몸으로 부딪히며 주문을 외쳤다.
  • 피트 트레이더(Pit Trader): 실제 바닥(pit)에서 손짓과 고함으로 거래하던 트레이더.
• 월가, 2011년
  이제 거래는 컴퓨터 과학의 데이터 구조 안에서 돌아간다. 소프트웨어가 자동으로 주문을 매칭하고, 초고속으로 실행한다.
  • 리밋 오더(Limit Order): 특정 가격 이상/이하로만 거래되도록 제한을 걸어둔 주문.
  • 여기서 “금융판 하이젠베르크 불확실성 원리”라는 농담도 나온다. (측정하려는 순간 시장이 달라져 버린다는 뜻).

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2.2 업계 지도

업계는 은행, 헤지펀드, 프랍샵… 여러 조직과 전략이 뒤섞여 있어서 처음 보는 사람은 정신이 없다. 그래서 단순한 지도로 정리해 보자.

• 바이사이드(Buy Side): 돈을 직접 굴리는 쪽. (예: 헤지펀드, 연기금, 보험사)
• 셀사이드(Sell Side): 상품을 만들어 팔고, 고객 주문을 처리하는 쪽. (예: 투자은행)

👉 IPO를 예로 들어보자.

• 셀사이드 = 투자은행. 주식 가격을 정하고, 시장에 내놓는다.
• 바이사이드 = 펀드/연기금. 마음에 들면 그 주식을 사들인다.

프런트오피스(Front Office): 고객과 직접 마주하거나 돈을 벌어오는 부서.
백오피스(Back Office): 프런트 지원 역할. (은행은 구분이 뚜렷하지만, 헤지펀드나 프랍샵은 거의 없다.)

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2.3 바이사이드 전략

바이사이드 회사마다 투자 스타일은 다양하다. 특히 거래 **빈도(frequency)**가 전략을 크게 갈라놓는다.

• 고빈도(HFT, High-Frequency Trading)
  → 거래를 하루에도 수천~수만 번, 밀리초 단위로 한다.
  • 마켓메이킹(Market Making): 매수·매도 호가 사이(스프레드)에 들어가 이익을 취한다.
  • 차익거래(Arbitrage): 같은 상품이 다른 거래소에서 다른 가격일 때, 동시에 사고팔아 차익을 챙긴다.
  • 모멘텀(Momentum): “오르면 더 오른다.” 추세를 따라간다. (필터링 기술이 핵심)
  • 평균회귀(Mean Reversion): “오르면 결국 떨어진다.” 반대로 움직임을 노린다.
• 저빈도 (월 단위, 장기 보유)
  → 모델이 크고 정교할수록 승부가 갈린다.
  • 상대가치(Relative Value): 주식 vs 주식 비교 (경영진, 회계, 뉴스 등 기준으로 평가).
  • 전술적 자산배분(Tactical Asset Allocation): 섹터·통화·원자재를 거시경제 변수와 엮어 모델링. (팩터(factor) 연구가 핵심).
• 특화 전략(Specialty)
  • 신흥국 펀드(Emerging Market Fund): 예) 인도 펀드.
  • 행동 금융 모델(Behavioral Model): 사람의 심리·행동 패턴을 이용.
  • 뉴스 기반 모델: 웹스크래핑, 텍스트 마이닝, 자연어처리(NLP).

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2.4 회사들

여기서 팁 하나. 특정 회사만 집착하지 말고 최대한 많이 지원해라. 기회는 넓힐수록 좋다.

• 인턴십 잘 뽑는 곳: Jane Street, SIG, IMC, DE Shaw, Jump
• 풀타임 많이 뽑는 곳: Renaissance, Getco, Jane Street, Allston, IMC, HRT, Optiver, DRW, Two Sigma, Citadel, Millennium/WorldQuant, SAC 등등.
• 2011년 기준 스타트업: Headlands, Teza, Aardvark, AienTech 등.

(리스트는 계속 늘어나지만, 핵심은 “이름 있는 곳은 다 지원해라”는 것).

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2.5 셀사이드

이 문서의 메인은 아니지만, 사실 신입들이 가장 쉽게 발을 들일 수 있는 곳은 셀사이드다.
Goldman, Morgan Stanley, UBS 같은 은행 사이트에서 “Sales & Trading” 직무를 찾으면 된다.

 

파생상품(Derivatives)
파생상품은 보통 옵션(Option) + 스왑(Swap)의 조합이다.

• 이자율 스왑(Interest Rate Swap): 한쪽은 변동금리, 다른 쪽은 고정금리 지급.
• 신용부도스왑(CDS, Credit Default Swap): 기업이 디폴트(부도) 나면 돈 뭉텅이 지급.
• 주식스왑(Equity Swap): 팔 수 없는 주식을 은행이 대신 사주고, 종이 계약으로 거래 가능하게 한다.

주요 목적: 세금 회피, 자본·마진 요건 줄이기, 리스크 재포장, 규제 피하기.

 

알고리즘 실행(Algorithmic Execution)

• 시카고 의미: “알고 = 수익 내는 자동 트레이딩”
• 뉴욕 의미: “알고 = 고객 주문을 충격 최소화하며 실행”

뉴욕식 알고 실행은 실행 트레이더 역할을 소프트웨어가 대신하는 것. 요즘 대학 졸업생들이 가장 많이 들어가는 자리 중 하나다.

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✍️ 정리

• 시장은 바자르에서 시작해 지금은 컴퓨터 데이터 구조로 옮겨왔다.
• 업계는 바이사이드 vs 셀사이드로 나뉜다.
• 전략은 거래 빈도에 따라 크게 다르다.
• 회사는 최대한 많이 지원하라.
• 셀사이드는 신입 진입로, 파생상품은 옵션+스왑 조합, 알고 실행은 요즘 잘 뽑는 분야.